22 Nisan 2015 Çarşamba

MALİ ENDES 1. DALGA DAN DÖNDÜ.


(BURADA YAZILAN HİÇ BİR ŞEY YATIRIM TAVSİYESİ DEĞİLDİR.)
Mali endeks Ekim 2010'da 111bin seviyelerini görüp TL bazında zirve yapmış sonra 75 binlere kadar gerileyip oradan tekrar bir yükseliş dalgası başlatmıştı. Son 12 yılı içeren bu grafikte 111 binin üstünde kalan kısım benim dalga analizimde 1. dalga olarak isimlendiriliyor. 111 bin ile 90 bin arası 2. dalga.  Grafiğin sonundaki yuvarlak alan endeksin tekrar 1. dalga içine girme çabasını gösteriyor. Nitekim bu gün 112 binlere geçerek birinci dalgaya girdi ancak orada tutunamadı. TC MB'nın açıklamalarından sonra 110 binlere geriledi. 1. dalgaya girememesi 2. dalga içinde bir dalgalanma anlamına gelebilir. X dalgası (1. dalga içinde 126 bin zirveli dalga ) zirvesinden başlayan ve siyasi gerginlikle (Merkez bankası ve siyasal iktidar arası gerginlik ) 1. dalga diplerinin kırıldığı ve 102 binlere kadar inişin görüldüğü bu son dönemde endeks sürekli tekrar 1. dalgaya girmeye çalıştı bir kez 113 binden geri döndü bu günde 112 binden geri döndü. Eğer bir kaç gün içinde tekrar 1. dalga içine giremez ise 2. dalga içindeki diplerinden güç toplamaya yönelecektir. Burada 106 bin önemli bir destek sonra 102 bin. Ancak dalga teoremleri temelde şunu içeriyor. Eğer bir üst dalgaya giremiyor isek bulunduğumuz dalganın dip ve zirvelerini test edeceğiz demektir. Şu anda 2. dalga zirveleri test ediliyor ve geçilemiyor o zaman 2. dalga dibini test edebiliriz 90 bin.
90 bin ancak siyasal risk ve ya global bir risk ile mümkün. İç siyasal risk seçim ile ilgili beklentilere bağlı olabilecek bir takım olumsuz gelişmelerle oluşabilir.
Global risk Yunanistan'ın temerrüdü olabilir.
Olumlu senarya yani 1. dalga içine girmeyi başaran endeks. 1. dalga içine girilmesi ve orada kalınması iç siyasal ve global risklerin olmadığı koşullarda mümkün ve o zaman yukarı yönlü tarihi zirvelerin test edilmesi olası.
Hisse senetleri yaklaşık 3-4 aydır bu konuda karasız. Ne 1. dalgaya tam olarak girebiliyor ne de ondan çok uzaklaşıyor. Ama artık yönün belirleneceği günlerdeyiz. Sanırım nelere dikkat edileceği konusunu anlatabilmişimdir.
111 bin 112 bin seviyeleri önemli güçlü ve kalıcı bir şekilde bu seviyeler geçilebiliyorsa 1. dalgaya giriyoruz demektir. 110 binin altına sarktığımızda artık 2. dalgaya yönleniyoruz demektir ve 106 bin 500 civarları ve 102 binlerde tutunamaz ise 90 binlere doğru bir gidiş mümkün. Ki bu düşüş dalgası aynı zamanda dolar /TL'de 3'lere doğru yol aldığımız anlamına gelir ki. O zamanda dolar bazında 100 endeks 2 sentlere yaklaşacak anlamına gelir. Bu dip çok güçlü bir dip anlamına gelir. Bu dip görülürse O zaman siyasal anlamda köklü değişimlerle birlikte seyreder. Yani hayat günlük akınışında olağan seyrederken bu dibin olmasını beklemek gerekir. Onun yerine tekrar 1. dalgaya giriş daha rasyonel bir senaryo olacaktır.

15 Nisan 2015 Çarşamba

Bir kısır döngünün eşiğindeyiz.

(burada yazılı olanlar yatırım tavsiyesi değildir. sadece kişisel tahmin denemeleridir. )
Mali endeks 107 binden dönüp109 bine çıktı % 2'lik günlük hareket. Ancak kurun bu geceki seviyesi muhtemelen yeniden aşağı yönlü bir harekete neden olacak 107 bin kırılırsa 105 ardından 102 bin destekleri var. 102 bin kırılırsa 100 bin sonrasında 90 binlere bir  yolculuk olabilir.
Benim iyimser dalga beklentim için verdiğim süre siyaset ve merkez bankası arasındaki polemik ve tutarsız ekonomik kararlarla heba oldu. Şimdi seçim sürecinin ve belirsizliğinin etkisine girilecek süreç başladı. Bu sürece daha yüksek bir endeksle gireceğimizi daha düşük bir dolar  tl seviyesinde olacağımızı ummuştum. ve ısınan seçim süreci için bir düzeltme gelebileceği beklentisindeydim. Umduğum iyimser dalga gelişmedi. Nedeni siyasi etki ki burada siyasi iktidar kendisi için olumsuz sonuç doğurabilecek bir tutum içinde kalmıştır. Şu anda son FED toplantıları ve tarım dışı istihdam verisiyle 2,35'lere kadar inmiş olması muhtemel dolar tl'inin (siyasi etki olmasa idi dolar tl'inin ilk yükselişinin 2,50lerde kendini sınırlayacağını düşünüyorum ) oradan başlayacağı ve piyasa içi bilinen direnç noktaları  olacakken. Şimdi direnç noktaları olmayan rekor seviyelerle ısınan seçim ortamına giriyoruz. Siyasette gelişebilecek gerginliklerle bir anda çok daha yüksek dolar TL seviyeleri görülebilir. Bu da siyasi belirsizliği artırır. Seçim anketlerine yansır. Bu iktidarı daha da gerebilir. Bu gerginlik siyasetin ekonomiye olumsuz ektisini daha da artırabilir. Ve sürekli daha negatif ekti oluşturan bir kısır döngüye girebiliriz.

Grafikler bu olumsuz senaryoyu mümkün olarak gösteriyor. 110 binin altında kalan mali endeks aslında 2. dalga dibi 90 bine serbest düşüşe geçebilir. bu da % 20'lik bir düşüş anlamına geliyor. O negatif dalga Dolar TL'yi 2,85 lere çıkarabilir.
Tabi gelecek henüz yazılmadı. Alınacak rasyonel önlemler tersine bir pozitif dalga da oluşturabilir.

14 Nisan 2015 Salı

Dolar TL Nereye kadar -2

Dolar / TL 2,69'u gördü.
üstelik gün içi 2.66 lara gerilemişken tekrar 2.69'lara çıktı.
Merkez Bankasının açıklamalarına bakılınca TL'yi savunamayacağı açık. Bu siyasetin etkisi. Merkez bankası siyasi baskı nedeniyle Temel Fiyat politikalarından vazgeçmiş görünümünde.
Sayın Başçı Yıllar önce Dolar /TL 1,50'lerden 1,75'lere hızla yükseldiği bir zaman diliminde herkes faiz artırımı beklerken ki toplantı günü 1,72'lere gerilemişti ve toplantı da faiz indirimi kararı çıkmış sonrasında hızla 1,90lara doğru bir artış süreci başlamıştı. Bu güçlü bir direnç noktasının MB elince kırılmasının neticesinde gelişmişti. Merkez bankasının bu yılın başlarında faiz indirimi sinyalleri de 2015'deki kontrolsüz yükselişi tetiklemiş ardından yeterince inmeyen faizler için gelen siyasi tepkilerle dolar iyice dizginlenemez hale gelmiştir.
Gelişmekte olan tüm ekonomiler gibi biz de yükselişimizi uçurumun kenarında yürüyerek yapıyoruz Bu şekilde zirveye çıkmaya çalışıyoruz. Aldığımız yol çetrefilli, tehlikeli. Tüm sorumluluk sahibi makamların çok çok dikkatli olması gerekirken, tam tersi kendilerince haklı gerekçelerle sorumluluklarının aksine açıklamalarla Türkiye ekonomisini uçurumdan düşme sınırına getirmiş durumdalar.
Az buçuk bilgime rağmen ekonomist sıfatında birisi olarak kriz çığırtkanlığı yapmanın sorumsuzca bir davranış olduğunu düşünüyorum. Ve krizlerin o ekonomi içinde yaşayan herkese zararlı olacağını bunu ön görene de hiç ön görmeyene de düşünüyorum. Ama okuyanı olmasa da bu yazılarımın bir bilen olarak uyarmak zorundayım. Geri dönüşü olmayan bir noktanın hemen sınırındayız. Uçurumdan düşebiliriz. Herkes sorumluluğunun bilincinde en akılcı olanı en akli selim olanı yapmaya gayret etmeli. Popülist yaklaşımlar ve kısa vadeli çıkarlardan uzaklaşılmalı. Aksi taktirde bir kısır döngü başlamak üzere. Bu kısır döngü halkasına girersek tekrar çıkmamız çok uzun zaman alabilir.
Ülkem iyi olanı umuyorum.

Dolar/TL nereye kadar ?

Dolar 2,67'yi de geçti.
2014 yazılarımda bir dolar çağına girdiğimizden bahsetmiştim. Şu anda da dolar çağında yaşamaya devam ediyoruz. Bu çağda ara ara düzeltme değerler olmakla birlikte temel yön hep yukarı.
Son bir iki ay içinde ciddi bir düzeltme bekliyordum. Oradan tekrar bir yükseliş dalası ön görüsünde idim . Ancak düzelte ancak 2,55'lere kadar olabildi. Ve oradan başlayan hareket kısa sürede 2,67'lere ulaştı. Dolar endeksi ise 99'ün üzerinde.
Bu seviyelere gelmişken psikolojik seviyeler olan 2,70 dolar/tl ve 100'ü geçen dolar endeksi mümkün.
Benin temelde faiz artırımının yılın sonuna ya da gelecek yıla kalacağı ön görüm devam etmekte. Ancak burada göz ardı edilmemesi gereken nokta şu. Piyasanın FED'i köşeye sıkıştıracağı nokta dolar endeksi olmuş durumda.  Piyasalar da FED'i ikna etmeye çalışıyor. Bak erken faiz artırırsan neler olur gör. Diyorlar.

10 Nisan 2015 Cuma

9 Nisan Günce notları

Dolar yeniden 2.60'ların üzerinde Dolar endeksi 99'ları gördü. Piyasalardan öğrendiğim bir şey var. Doğruyu ön görebilirsin ama zamanlama en az onun kadar önemli.
FED'in faiz artırımlarında ağır davranacağı faizleri çok küçük adımlarla bazı toplantıları boş geçerek artıracağı. Artırmaya da bu yılın sonunda ya da gelecek yıl başlayacağı kanısındayım. Ama bu doğru çıksa bile  (ki beklenti oranları giderek bu yönde değişiyor ) önemli olan bu gün itibari ile olan değerleri saptayamamış olmak. Piyasanın önünde olmak da doğru değil eş zamanlı olmak gerek.

Bu gün TC merkez bankası başkanı oldukça iyimser bir tablo çizdi. Bu Sayın Başçı'nın sözlü yönlendirme tekniği. Ama bu iyimser tahminlerin altı ne kadar dolu. Bunu zaman gösterecek. Şimdilik bu beklentilerin reel karşılığı konusunda şüphelerim var. Ama umut ederim ki haklı çıkar.



9 Nisan 2015 Perşembe

FED 18 MARTTA NE DİYECEK ?

(Burada yazılı olanlar yatırım tavsiyesi değildir. Sadece kişisel tahmin ve analiz çabasıdır.)
TC Merkez Bankası faiz konusunda karını verdi ve bu toplantı da mevcut faiz düzeylerinde herhangi bir değişiklik yapmadı. Bu piyasaların beklediği ve MB'nın bağımsızlığını gösterdiği bir karar olduğu için hisse senetlerinde artışa neden oldu. Gün içinde MB'nın kararını eleştiren hiçbir siyasi açıklama gelmemesi "Tatlıya bağlanan" konunun siyaset tarafından da  desteklendiğini gösterince artış gün sonunda yükselerek devam etti.
Bu karar ve sonrasında gelmeyen siyasi eleştiri Hisse senetleri grafiğindeki kamburu (bakınız bir kaç hafta önceki yazı ) düzeltebilir. Şu anda mali endeks 107 bin'inin üzerinde. Kamburun düzelmesi için 117 binlere kadar çıkması gerekiyor. Bunun olabilmesi için 18 Mart'taki FED kararlarının faiz konusunda yumuşak söylemler içermesi ve Fitch'in cuma günü Türkiye ile ilgili olumsuz söylemlerde bulunmaması ile mümkün.
Benim ön gördüğüm tahmin yarın 18 Mart FED'in sabırlı kelimesini kaldırmaması ve hala sabırsız davranmasını gerektirecek koşulların oluşmadığı yönünde. Güçlü dolar vurgusu ve bunun ABD ekonomisine olumsuz etkileri bahsi bu toplantıda bir aşama daha öne çıkabilir. Her şey neredeyse düzelmekte iken FED'in atacağı sabırsız bir adım işleri alt üst edebilir. Bu ciddi sorumluluk.
Bu ön görüm tutarsa kısa vadede dolar endeksindeki düşüş ile birlikte Dolar/TL'de beklediğim düzeltme hareketi hızlı bir şekilde başlar (Fitch'den de çok olumsuz bir açıklama beklemiyorum)
Doların değer kaybetmesi Türkiye'de azalan petrol fiyatları nedeniyle oluşan enflasyondaki düşüş trendinde hızlanmaya neden olur. Bu da faiz indirimi beklentisi bu da Banka karlılıklarında artış beklentisi doğurur zincirleme bir olumluluk (hisse senetleri özellikle bankalar için ) havası ile ani bir yükseliş dalgası doğurabilir. Yeniden X dalgası zirvesini konuşabiliriz.
Ancak herşey ilk tahmin Yani FED konusunun tutmasına bağlı bu tersi olursa. Zincirleme reaksiyon tersine işleyecektir. Ve tablo ayna görüntüsü oluşturacak. Yani dolar artacak enflasyon düşüşü azalacak faiz artışı gündeme gelecek banka karlılıkları azalacak hisse senetleri düşecek.
Tam zıt senaryo. Herşey FED'in yarın 18 Martta ne dediğine göre şekillenecek. Ben yumuşak  söylemlerin fazlası ile hakim olacağı tarafındayım.

AYILAR VE BOĞALAR ÇARPIŞIRKEN

Piyasalarda (bu konuya daha önce değinmiştim ) fiyatlandırma sorunu var. Petrol bir gün % 5 yukarıda bir gün % 5 aşağıda. Altın bir iniyor bir çıkıyor. TL 2,56 - 2,60 arasında hiç durmaksızın bir oyana bir bu yana. Hisse senetleri de öyle. İlginç bir ekonomik dönem. VİX endeksi de hareketli bir dönem geçiriyor. Bu gün gün içi grafikleri de hareketli olmakla birlikte şu an 14'ün altında.
Ne yöne gideceğini bilemeyen piyasa. Net bir şekilde ayılarla boğalar çarpışıyor. Özellikle Türk hisse senetleri için bu tanım çok uygun. Birisi galip gelecek. Kim galip gelirse o yönde hızlı bir hareket olacak. Yani ciddi bir yükseliş ya da ciddi bir düşüş. Yükseliş için mali endeksin 112 bini güçlü bir şekilde geçip üzerinde kapanışlar yapması gerekir. Mali endeks 110 binin üstünde tutunamaz ve aşağı yönlü bir hareket olursa ciddi iniş başlayabilir. Mali endeks inişinde 107 bin 102 bin desteklerini kıran bir konjonktür gelişirse ana dalgalardan birisinin destek noktası 90 bine doğru bir hareket olabilir. 90 bine iniş demek % 25'e yakın bir düşüş demek. Risk yüksek.
Yukarı yönlü 112 bin geçilirse 115 bin 119 bin 126 bine doğru bir hareket olabilir.
Şu anda ön görülebilirlilik çok azaldı. Hisse senedi Piyasaları  kaotik bir tahmin sistemi içeriyor. Yani her zaman ön görülebilirliği düşük. Bu nedenle getiri potansiyeli daha yüksek. Bu dönemde tarafsızlık ilkesini hatırlamalı. Bu ilkenin tanımını genişletmeli sadece siyasi tarafsızlık değil, tahminsel tarafsızlık içinde de olunmalı. Yani ne ayılar ne de boğaların tarafı olup o yönde bir pozisyona girmemeli. Volatil dalgayı yakalamaya çalışmalı. Kaçan dalgaya atlamak tehlikeli denge sorunu oluşturabilir. Kaçan dalga kaçsın yeni dalgayı bekleyin. (Dalga sörfü yapıyormuş gibi ) Yeni dalgayı bekleyin. Zaten oldukça dalgalı bir denizdeyiz. Bunu avantaja çevirmek en azından teorik olarak mümkün. Yeni dalga ve dalga boylarının kısalığına dikkat edin. Piyasalar sığ ve sıkışık bu da doğal olarak dalga boylarını kısaltıyor. Yani yeni bir dalgayı yakaladınız günlerce bu dalganın sizi götüreceğini ummayın.
Riskler
1- siyasi risk - belirsiz ve ön görülemez
2- yakın risk Cuma günü kredi derecelendirme kuruluşu açıklamaları
3- Yunanistan - beklentim sorunların çözüleceği ve bu konunun etki potansiyelinin giderek azalıcağı.
4- FED Faiz artışının zamanlaması (ben yıl sonu ya da gelecek yıl beklentimi koruyorum ) Bu beklentim doğru çıksa bile önemli olan piyasanın neyi algıladığını anlamak gerekir. Çünkü bu algı ciddi volatilite ve yön değişikliği yapıyor.